من المتوقع أن تظهر شركة SpaceX لأول مرة في الأسواق العامة بالولايات المتحدة يوم الجمعة فيما سيكون أكبر طرح عام أولي (IPOs).
من المتوقع أيضًا على نطاق واسع أن يتم طرح عمالقة الذكاء الاصطناعي (AI) OpenAI و Anthropic للاكتتاب العام قريبًا، وبفضل تغيير القواعد الجديدة من قبل بورصة التكنولوجيا Nasdaq، يمكن للمستثمرين الأفراد امتلاك أسهم هذه الشركات عند طرحها للاكتتاب العام في غضون 15 يوم عمل بعد يوم التداول الأول.
القصص الموصى بها
قائمة من 4 عناصرنهاية القائمة
تبلغ قيمة SpaceX ما يقرب من 1.8 تريليون دولار، أو 135 دولارًا للسهم الواحد، متجاوزة شركة أرامكو السعودية، التي ظهرت لأول مرة في عام 2019 بقيمة 1.7 تريليون دولار في أكبر طرح عام أولي حتى الآن.
يثير الاكتتاب العام الأولي لشركة SpaceX ضجة كبيرة بين مستثمري التجزئة. ومن المتوقع أن تخصص الشركة التي يقودها إيلون ماسك 20% من أسهمها لمستثمري التجزئة، وقد اجتذبت طلبات شراء بقيمة 70 مليار دولار تقريبًا، وفقًا لوكالة رويترز للأنباء.
تاريخيًا، هناك فترة انتظار بين وقت طرح الشركة للاكتتاب العام ووقت إدراجها في مؤشر ناسداك 100 و/أو ستاندرد آند بورز 500. يجب على الشركات عادةً إثبات الربحية خلال الأرباع الأربعة السابقة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 وثلاثة أشهر تقويمية لمؤشر ناسداك 100، باستثناء شهر الإدراج. ضغطت شركة SpaceX من أجل الحصول على إعفاء لما يسمى بالشركات الضخمة.
أدت جهود ” ماسك ” إلى نتائج مختلطة. في أوائل شهر مايو، أجرت ناسداك تغييرًا في القاعدة قد يسمح للشركة التي يقع مقرها في تكساس بدخول المؤشر بعد 15 يوم تداول فقط. ولم تغير مؤشرات S&P Dow Jones، التي تدير مؤشر S&P 500، قواعدها.
شراء في
في حين كان هناك الكثير من الإثارة لهذا الاكتتاب العام الأولي وتم تجاوز الاكتتاب فيه بمعدل يصل إلى أربعة أضعاف العرض المخطط له وفقًا لتقارير وسائل الإعلام الأمريكية، إلا أن هناك أيضًا مخاوف من أنه قد يكون مبالغًا فيه للغاية وقد يؤدي ذلك إلى كشف المستثمرين المتقاعدين بشكل خاص الذين يضعون مدخراتهم في صناديق التقاعد وليس لديهم رأي في الأسهم التي يتم اختيارها.
على سبيل المثال، قدّر المحللون في MorningStar شركة SpaceX بمبلغ 63 دولارًا للسهم، وهو ما يمثل خصمًا بنسبة 53 بالمائة على سعر الاكتتاب العام القادم.
يوم الأربعاء، قال أمين صندوق ولاية كارولينا الشمالية إنه لن يشتري حصة مباشرة في صندوق معاشات التقاعد بالولاية للمدرسين ورجال الإطفاء وضباط الشرطة لأنه مكلف للغاية، لكنه سيستثمر من خلال صناديق المؤشرات الأكبر التي يستثمر فيها.
وقال أمين الخزانة براد برينر لقناة CNBC الإخبارية: “سنشارك في نهاية المطاف في SpaceX من خلال مراكزنا المؤشرة في أسهمنا العامة”.
ترتبط استثمارات صناديق التقاعد بصناديق المؤشرات المرتبطة بأداء الأسهم في مؤشر S&P 500 وغيرها في مؤشر Nasdaq-100، من بين أسهم أخرى. وهذا يعني أن المستهلكين الذين لديهم معاش تقاعدي، قد لا يكون لديهم خيار الاشتراك أو الانسحاب.
بشكل أساسي، تسمح فترة التوابل للشركات بإثبات أن الأسهم ليست مبالغ فيها، مما يوفر حاجزًا للمستثمرين الذين قد يمتلكون صناديق المؤشرات نيابة عن عملائهم.
وقال ألكسندر توميتش، العميد المشارك للاستراتيجية والابتكار والتكنولوجيا في كلية بوسطن، لقناة الجزيرة: “عليهم شراء الأسهم الموجودة في المؤشر بما يتناسب مع وزنها داخل المؤشر. ونتيجة لذلك، سيضطرون جميعا إلى شراء هذه الشركات على الفور، وقد يكون ذلك غير مرغوب فيه إلى حد كبير”.
إن استبعاد شركة واحدة يتطلب إنشاء صندوق جديد تماما.
وقال كولين كلارك، المستشار الرئيسي ومدير تحليلات الأعمال في شركة Northwestern Mutual، لقناة الجزيرة: “إذا دخلت SpaceX في بورصة ناسداك، فلا يمكن لمديري الصناديق هؤلاء ببساطة اختيار عدم تتبعها لأنهم ملزمون تعاقديًا بمتابعة المؤشر”.
يضيف كلارك: “إذا كنت تريد أن تنسب ذلك إلى أي شيء، فهو المنصة نفسها، حيث قد يقوم ناسداك بتحريف القواعد للسماح بدخول أسرع من المعتاد إلى نظام المؤشر”.
كما مهدت هذه التغييرات الطريق للاكتتاب العام الأولي لـ OpenAI وAnthropic الذي يلوح في الأفق.
يوم الاثنين، قدمت شركة OpenAI بشكل سري الاكتتاب العام الأولي. في حين أن عملاق الذكاء الاصطناعي لم يكشف عن شروط الصفقة، فقد تردد على نطاق واسع أنها تهدف إلى تقييم بقيمة تريليون دولار. وفي وقت سابق من هذا الشهر، قدمت شركة Anthropic بثقة أيضًا الاكتتاب العام الأولي لشروط غير معلنة. ومثل OpenAI، من المتوقع أن تبلغ قيمته حوالي 1 تريليون دولار.
استراتيجية الحوكمة تثير القلق
وكجزء من الاكتتاب العام الذي يلوح في الأفق، أوضحت شركة SpaceX كيف سيتم إدارة الشركة. وقد أثار ذلك مخاوف بين مديري الصناديق على مستوى الدولة الذين يديرون صناديق التقاعد.
وبموجب السياسة الجديدة، ستمنح شركة سبيس إكس “ماسك” سيطرة كبيرة وتضعف مساءلة مجلس الإدارة. من الناحية النظرية، يمكن لمجالس الإدارة إقالة الرؤساء التنفيذيين. ولكن بموجب الهيكل المقترح، سيسيطر ماسك على ما يصل إلى 85% من قوة التصويت على الرغم من امتلاكه 42% من الأسهم.
“إن عزل أقوى مسؤول في الشركة سيتطلب، من الناحية الحسابية، تصويته الخاص – مما يجعله غير قابل للطرد دون موافقته”، رسالة كتبها توماس دينابولي، المراقب المالي لولاية نيويورك؛ مارك ليفين، المراقب المالي لمدينة نيويورك؛ وقال مارسي فروست، الرئيس التنفيذي لنظام تقاعد الموظفين العموميين في كاليفورنيا، في مايو.
“هذا المستوى من العزل عن المساءلة لم يُسمع به فعلياً بين أي مصدر أمريكي كبير آخر تمنع وثائقه الحاكمة المساءلة أمام المالكين العامين بهذه الشروط”.
سيحد هيكل الإدارة هذا من قدرة المساهمين على أن يكون لهم رأي في الشركة.
لكن استراتيجية الحوكمة هذه تعني أنه سيكون من الصعب جدًا على مجلس الإدارة إقالة ماسك إذا لزم الأمر، وهي الخطة التي استكشفتها تسلا، حسبما ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال العام الماضي. ونفت شركة صناعة السيارات الكهربائية هذه التقارير.
وهذا يعني أن المساهمين، بما في ذلك المستثمرين المؤسسيين الذين يحتفظون بالأموال نيابة عن المستثمرين الأفراد وصناديق التقاعد الأكبر حجما، لن يتمكنوا من عزله إذا فشل في الوفاء بوعوده.
يحذر توميك من كلية بوسطن من أن شركة SpaceX، وربما OpenAI وAnthropic، قد تكون مبالغ في تقدير قيمتها بشكل كبير. وإذا فشلت تقييماتها في الصمود، خاصة في ضوء قواعد ناسداك التي تم التنازل عنها حديثا، فإن ذلك يثير مخاوف بشأن الخسائر المحتملة لصناديق التقاعد، وحسابات التقاعد الفردية، والأوقاف الجامعية، من بين أمور أخرى.
وقال توميتش: “الأمر المثير للمشاكل بشكل خاص هو قاعدة الـ 15 يومًا لأنه لا يوجد وقت كافٍ لمعرفة كيفية أداء الاكتتاب العام الأولي”.
لدى SpaceX أيضًا تعامل مباشر مع الأوقاف الجامعية. نظام جامعة نورث كارولينا، على سبيل المثال، لديه 10% من وقفه مرتبط بشركة SpaceX، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، وكذلك الحال بالنسبة لكل من جامعة واشنطن في سانت لويس وجامعة ستانفورد في بالو ألتو.
رهان المسك
كما قدم ماسك وعودًا طموحة وتطلعية لشركة SpaceX في السنوات المقبلة، بما في ذلك رهانات واسعة النطاق على مستقبل الذكاء الاصطناعي، مثل خطط بناء مراكز بيانات في الفضاء. لكن تلك الوعود طغت عليها تاريخ ” ماسك ” الطويل من الإفراط في الوعود وعدم الوفاء بها.
وخلص تحليل أجرته صحيفة نيويورك تايمز إلى أنه لم يفي بوعوده في الوقت المحدد، إن كان قد نفذها على الإطلاق، إلا بنسبة 19% من حوالي 600 التزام تعهد بها.
وفي عام 2016، ادعى أن البشر سيكونون على المريخ بحلول عام 2025. لكن ذلك لم يحدث. كما فشل أيضًا في الوفاء بوعده لعام 2025 بأن يكون التاكسي الآلي الخاص بشركة تسلا مستقلاً تمامًا بحلول نهاية العام. والأكثر طموحا، أثناء قيادته لوزارة الكفاءة الحكومية، وعد بتخفيض الميزانية بمبلغ 2 تريليون دولار. وهذا أيضاً لم يتحقق.
أعلنت شركة SpaceX عن خسارة قدرها 4.9 مليار دولار العام الماضي وإيرادات قدرها 18 مليار دولار، ارتفاعًا من 14 مليار دولار في العام السابق.
يرجع جزء كبير من النمو إلى شبكة Starlink الفضائية سريعة النمو.
“عندما نقود السيارة، فإننا ننظر إلى الزجاج الأمامي، وليس مرآة الرؤية الخلفية، لذلك إذا كنت مديرًا مؤسسيًا مثلنا، فإنك تتطلع إلى الأمام وتسأل عما يمكن أن تكسبه الشركة. وقال مايكل موناغان، مدير المحفظة الشريكة في FounderETFs، لقناة الجزيرة: “نحن نميل إلى أن نكون مستثمرين على المدى الطويل جدًا”.
“بالنسبة لاسم مثل SpaceX، فإننا نتطلع إلى ما لا يقل عن عامين أو ثلاثة أعوام للأمام. نتساءل عما يمكن أن تفعله SpaceX في عام 2030 دون إرهاق أنفسنا. نعتقد أنه يمكنهم إنفاق 50 مليار دولار في Starlink و50 مليار دولار في الدفاع”. [in revenue]”.
لدى Starlink أكثر من 10 ملايين مشترك وهي جزء مربح من الشركة. إنها تنمو وتمثل ما بين 50 إلى 80 بالمائة من إيراداتها.
تطلق شركة SpaceX الصواريخ بشكل أسرع من أي برنامج فضائي على الإطلاق، حيث يتم إطلاق الصواريخ كل يومين تقريبًا. أكمل Falcon-9 على وجه الخصوص 165 عملية إطلاق في العام الماضي وحده.
وقال موناغان أيضًا إن الشركة في وضع جيد لبناء قاعدة قمرية، وهي إحدى أولويات وزارة الدفاع الأمريكية.
وقال: “هناك شركة واحدة فقط يمكنها بناء ذلك وتسليمه وتوريده”.
ويردد مورجان ستانلي وجولدمان ساكس موقف موناغان. ويقال إن بنك مورجان ستانلي يتوقع أن تصل الإيرادات بحلول عام 2030 إلى 330 مليار دولار، ويقول جولدمان إن 470 مليار دولار خلال نفس الفترة الزمنية.
تأثير مضاعف
ولكن مع مضاعفة شركة سبيس إكس رهاناتها لبناء مراكز بيانات في الفضاء، هناك مخاوف من أن يكون قطاع الذكاء الاصطناعي بمثابة فقاعة يمكن أن تنفجر.
وقال كلارك: “هناك الكثير من التقييمات المحتملة في شركة الفضاء، خاصة أننا نتعلم المزيد عن قيود المساحة والموارد إلى جانب زيادة الطلب على الحوسبة، لذا فإن هذا الجزء أكثر انفتاحًا على التفسير”.
بسبب الترابط الوثيق بين قطاع الذكاء الاصطناعي، قد يؤدي الأداء الضعيف إلى انخفاض أسهم متعددة في وقت واحد – وبالتالي، السوق الأوسع وسط مخاوف متزايدة بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي.
“من ناحية، كل من يريد التعرض للذكاء الاصطناعي سيكون قادرًا على الحصول على هذا التعرض عن طريق شراء أسهم هذه الشركة. ومع ذلك، للأفضل أو للأسوأ، هناك بعض الاعتبارات الجادة … أن الفقاعة تتشكل، وقد لا يكون الوقت مناسبًا للتعرض للذكاء الاصطناعي،” قال توميتش.
إذا انفجرت هذه الفقاعة، فسيؤثر ذلك على الشركات في المستقبل، ولن يكون لدى المستهلكين خيار إذا كانت هذه هي المخاطرة التي يرغبون في تحملها.
قال تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت، في مذكرة العام الماضي: “الفرق بين فقاعة تكنولوجيا المعلومات في التسعينيات وفقاعة الذكاء الاصطناعي اليوم هو أن الشركات العشر الكبرى في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 اليوم مبالغ فيها أكثر مما كانت عليه في التسعينيات”.
ومن بينها شركة Nvidia، التي لديها استثمارات وشراكات كبيرة مع OpenAI وSpaceX وAnthropic. أعلنت Microsoft، التي استثمرت في OpenAI، في وقت سابق من هذا العام أيضًا عن شراكة مع Starlink التابعة لشركة SpaceX.
وتمثل أكبر 10 ممتلكات في المؤشر – جميع شركات التكنولوجيا باستثناء شركة Berkshire Hathaway Inc – أكثر من 40 بالمائة من وزن المؤشر. وذلك حتى قبل دخول SpaceX أو OpenAI أو Anthropic إلى الفهرس.
اكتشاف المزيد من صحيفة سهم نيم
اشترك للحصول على أحدث التدوينات المرسلة إلى بريدك الإلكتروني.
