صور جيتيهل يفقد الاقتصاد الكبير الأسرع نمواً في العالم قوته؟
وترسم أحدث أرقام الناتج المحلي الإجمالي صورة واقعية. وفي الفترة بين يوليو/تموز وسبتمبر/أيلول، تراجع الاقتصاد الهندي إلى أدنى مستوى له خلال سبعة أرباع بنسبة 5.4%، وهو أقل بكثير من توقعات بنك الاحتياطي الهندي (RBI) البالغة 7%.
وفي حين أنها لا تزال قوية مقارنة بالدول المتقدمة، إلا أن هذا الرقم يشير إلى التباطؤ.
ويعزو الاقتصاديون ذلك إلى عدة عوامل. فقد ضعف الطلب الاستهلاكي، وظل الاستثمار الخاص متباطئاً لسنوات، وتم سحب الإنفاق الحكومي – الذي كان محركاً أساسياً في السنوات الأخيرة. وقد عانت صادرات السلع الهندية لفترة طويلة، حيث بلغت حصتها 2% فقط في عام 2023.
تقرير شركات السلع الاستهلاكية سريعة الحركة (FMCG). مبيعات فاترة، في حين أن فواتير الرواتب في الشركات المتداولة علناً، هي بديل للأجور في المناطق الحضرية، تقلصت الربع الأخير. حتى بنك الاحتياطي الهندي (RBI) الصعودي سابقًا قام بمراجعة توقعات النمو إلى 6.6٪ للسنة المالية 2024-2025.
يقول الاقتصادي راجيشواري سينجوبتا: “يبدو أن كل الجحيم قد انفتح بعد أرقام الناتج المحلي الإجمالي الأخيرة”. “لكن هذا يتراكم منذ فترة. هناك تباطؤ واضح ومشكلة خطيرة في الطلب.”
ترسم وزيرة المالية نيرمالا سيتارامان صورة أكثر إشراقا. وقالت الأسبوع الماضي أن الانخفاض كان “غير نظامي” ولكن نتيجة لخفض الإنفاق الحكومي خلال ربع يركز على الانتخابات. وتوقعت أن يعوض نمو الربع الثالث الانخفاض الأخير. وقال سيثارامان إن الهند ستظل على الأرجح أسرع الاقتصادات الرئيسية نموا على الرغم من التحديات مثل ركود الأجور التي تؤثر على الاستهلاك المحلي وتباطؤ الطلب العالمي واضطرابات المناخ في الزراعة.
صور جيتيالبعض – بما في ذلك أحد كبار وزير في الحكومة الفيدرالية، الاقتصاديين و عضو سابق في مجموعة السياسة النقدية في بنك الاحتياطي الهندي (RBI). – يزعمون أن تركيز البنك المركزي على كبح جماح التضخم أدى إلى فرض أسعار فائدة مفرطة التقييد، الأمر الذي قد يؤدي إلى خنق النمو.
إن ارتفاع أسعار الفائدة يجعل الاقتراض أكثر تكلفة بالنسبة للشركات والمستهلكين، وربما يقلل الاستثمارات ويضعف الاستهلاك، وكلاهما محركان رئيسيان للنمو الاقتصادي. أبقى بنك الاحتياطي الهندي أسعار الفائدة دون تغيير لمدة عامين تقريبا، ويرجع ذلك في المقام الأول إلى ارتفاع التضخم.
التضخم في الهند ارتفعت إلى 6.2% في أكتوبر، متجاوزًا السقف المستهدف للبنك المركزي (4٪) ووصل إلى أعلى مستوى له منذ 14 شهرًا، وفقًا للبيانات الرسمية. وكان الدافع وراء ذلك في الأساس هو أسعار المواد الغذائية، التي تشكل نصف سلة الأسعار الاستهلاكية ــ على سبيل المثال، ارتفعت أسعار الخضروات إلى أكثر من 40% في أكتوبر/تشرين الأول. وهناك أيضاً دلائل متزايدة على أن ارتفاع أسعار المواد الغذائية يؤثر الآن على التكاليف اليومية الأخرى، أو التضخم الأساسي.
لكن أسعار الفائدة المرتفعة وحدها قد لا تفسر بشكل كامل تباطؤ النمو. ويقول هيمانشو (يستخدم اسما واحدا فقط)، وهو خبير اقتصادي في مجال التنمية في جامعة جواهر لال نهرو في دلهي: “إن خفض أسعار الفائدة لن يحفز النمو ما لم يكن الطلب الاستهلاكي قويا. فالمستثمرون يقترضون ويستثمرون فقط عندما يكون الطلب موجودا، وهذا ليس هو الحال الآن”.
ومع ذلك، يعتقد شاكتيكانتا داس، محافظ بنك الاحتياطي الهندي المنتهية ولايته، أن “قصة النمو في الهند لا تزال سليمة”، مضيفًا أن “التوازن بين التضخم والنمو في وضع جيد”.
ويشير الاقتصاديون إلى أنه على الرغم من ارتفاع مستوى الائتمان بالتجزئة و ارتفاع القروض غير المضمونة – مما يشير إلى أن الناس يقترضون لتمويل الاستهلاك حتى في ظل أسعار الفائدة المرتفعة – فإن الطلب في المناطق الحضرية آخذ في الضعف. الطلب في المناطق الريفية هو نقطة أكثر إشراقا، والاستفادة من أ الرياح الموسمية الجيدة وارتفاع أسعار المواد الغذائية.
وكالة فرانس برسوقالت سينغوبتا، الأستاذة المساعدة في معهد أنديرا غاندي لأبحاث التنمية ومقره مومباي، لبي بي سي إن الأزمة المستمرة ترجع إلى حقيقة أن الاقتصاد الهندي كان يعمل على “مسار ذي سرعتين”، مدفوعا بأداء متباين في اقتصاده. “الاقتصاد القديم والاقتصاد الجديد”.
ولا يزال الاقتصاد القديم الذي يضم القطاع غير الرسمي الواسع، بما في ذلك الصناعات المتوسطة والصغيرة والزراعة وقطاع الشركات التقليدية، ينتظر الإصلاحات التي طال انتظارها.
في المقابل، شهد الاقتصاد الجديد، الذي يحدده طفرة صادرات الخدمات في مرحلة ما بعد كوفيد، نموا قويا في الفترة 2022-2023. وكان الاستعانة بمصادر خارجية 2.0 محركا رئيسيا، مع ظهور الهند كأكبر مركز في العالم لمراكز القدرات العالمية، التي تقدم خدمات خارجية متطورة.
وفق ديلويت، وهي شركة استشارية، أن أكثر من 50% من دول مجلس التعاون الخليجي في العالم تقع الآن في الهند. تركز هذه المراكز على البحث والتطوير والتصميم الهندسي والخدمات الاستشارية، وتدر إيرادات بقيمة 46 مليار دولار (36 مليار جنيه استرليني) وتوظف ما يصل إلى مليوني عامل من ذوي المهارات العالية.
“لقد أدى هذا التدفق من دول مجلس التعاون الخليجي إلى زيادة الاستهلاك الحضري من خلال دعم الطلب على السلع الفاخرة والعقارات وسيارات الدفع الرباعي. وعلى مدى عامين إلى عامين ونصف بعد الوباء، أدى ذلك إلى زيادة في الإنفاق الحضري. ومع ثبات دول مجلس التعاون الخليجي إلى حد كبير وتغير أنماط الاستهلاك، ارتفع الإنفاق الحضري تقول السيدة سينغوبتا: “يتلاشى”.
لذا يبدو أن الاقتصاد القديم يفتقر إلى محفز النمو بينما يتباطأ الاقتصاد الجديد. ويشكل الاستثمار الخاص أهمية بالغة، ولكن في غياب الطلب الاستهلاكي القوي فإن الشركات لن تستثمر. ومن دون الاستثمار لخلق فرص العمل وتعزيز الدخل، لن يتمكن الطلب على الاستهلاك من التعافي. تقول السيدة سينغوبتا: “إنها حلقة مفرغة”.
هناك إشارات مربكة أخرى كذلك. وارتفع متوسط التعريفات الجمركية في الهند من 5% في الفترة 2013-2014 إلى 5% في 2013-2014 17% الآن، أعلى من نظيراتها الآسيوية التي تتداول مع الولايات المتحدة. في عالم سلاسل القيمة العالمية، حيث يعتمد المصدرون على الواردات من بلدان متعددة، فإن الرسوم الجمركية المرتفعة تجعل السلع أكثر تكلفة بالنسبة للشركات للتجارة، مما يجعل من الصعب عليها التنافس في الأسواق العالمية.
صور جيتيثم هناك ما يسميه الاقتصادي آرفيند سوبرامانيان “التحول الجديد في القصة”.
وحتى مع تزايد الدعوات لخفض أسعار الفائدة وتعزيز السيولة، فإن البنك المركزي يدعم الروبية المتراجعة عن طريق بيع الدولار، مما يؤدي إلى تشديد السيولة. منذ أكتوبر، وقد أنفق بنك الاحتياطي الهندي 50 مليار دولار من احتياطياتها من النقد الأجنبي لحماية الروبية.
ويجب على المشترين الدفع بالروبية لشراء الدولار، مما يقلل السيولة في السوق. إن الحفاظ على روبية قوية من خلال التدخلات يقلل من القدرة التنافسية من خلال جعل السلع الهندية أكثر تكلفة في الأسواق العالمية، مما يؤدي إلى انخفاض الطلب على الصادرات.
سوبرامانيان، المستشار الاقتصادي السابق: “لماذا يدعم البنك المركزي الروبية؟ هذه السياسة سيئة للاقتصاد والصادرات. ربما يفعلون ذلك بسبب البصريات. إنهم لا يريدون أن يظهروا أن العملة الهندية ضعيفة”. وقال لبي بي سي للحكومة.
ويحذر المنتقدون من أن “المبالغة في الحديث” عن الهند باعتبارها الاقتصاد الأسرع نموا يعيق الإصلاحات الأساسية لتعزيز الاستثمار والصادرات وخلق فرص العمل. وتقول السيدة سينغوبتا: “ما زلنا بلداً فقيراً. ويبلغ نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي أقل من 3000 دولار، بينما يبلغ نصيب الفرد في الولايات المتحدة 86000 دولار. وإذا قلت إننا ننمو بشكل أسرع منهم، فهذا ليس له أي معنى على الإطلاق”.
بعبارة أخرى، تحتاج الهند إلى معدل نمو أعلى كثيراً ومستداماً لتوليد المزيد من فرص العمل وزيادة الدخل.
إن تعزيز النمو والاستهلاك لن يكون بالمهمة السهلة في الأمد القريب. وفي ظل الافتقار إلى الاستثمار الخاص، يقترح هيمانشو زيادة الأجور من خلال خطط التوظيف التي تديرها الحكومة لزيادة الدخل وتحفيز الاستهلاك. ويدعو آخرون، مثل سينجوبتا، إلى خفض التعريفات الجمركية وجذب استثمارات التصدير والابتعاد عن الصين إلى دول مثل فيتنام.
ولا تزال الحكومة متفائلة بشأن قصة الهند: البنوك قوية، واحتياطيات النقد الأجنبي قوية، والموارد المالية مستقرة، وانخفض الفقر المدقع. يقول كبير المستشارين الاقتصاديين، في أنانثا ناجيسواران، إن أحدث أرقام الناتج المحلي الإجمالي لا ينبغي المبالغة في تفسيرها. وقال في الآونة الأخيرة: “لا ينبغي لنا أن نرمي الطفل مع ماء الاستحمام، لأن قصة النمو الأساسية تظل سليمة”. مقابلة.
من الواضح أن وتيرة النمو يمكن أن تتحسن مع بعض التحسن. ولهذا السبب لا تزال الشكوك قائمة. “ليس هناك أمة طموحة لفترة طويلة دون أن تأخذ [adequate] تقول سينجوبتا: “خطوات لتحقيق هذا الطموح. وفي الوقت نفسه، تتحدث العناوين الرئيسية عن عمر الهند وعقدها – وأنا في انتظار أن يتحقق ذلك”.
